日々の投資手法研究50 ＃ライザップ

ライザップ瀬戸社長に聞く 黒字未達なら「辞任の覚悟」 :日本経済新聞

記事のポイント

①RIZAPグループの2019年3月期連結決算（国際会計基準）は最終損益が193億円の赤字（前の期は90億円の黒字）だった

買収した企業の再建がうまくいかず大幅に損失処理を行ったのが原因

②「今期、営業黒字化できなければ私は辞める覚悟でやっていく」と瀬戸社長

③本業のジム事業は好調維持

株探のライザップ記事

ＲＩＺＡＰグループ【2928】、今期最終は黒字浮上、2期ぶり1円で復配へ | 株探ニュース

事前には最終利益70億円の赤字予想が193億円に拡大しました。

さて、ここでライザップってＣＭでは良く知ってますが、グループとなるとどんな会社があってその関連企業はどんな業績なのか、また、2020.3黒字化は実現しそうなのか、もし黒字化するのであれば買える株になるのかを考えてみました。

まず、ライザップグループ企業一覧です

コード	銘柄名	株価	時価総額 （百万円）	保有比率 （％）	特色
3140	イデアインター	1023	15055	48.3	インテリア雑貨や旅行用品等の企画、卸・小売
3185	夢展望	399	4687	69.2	１０〜３０代女性向けの衣料品ネット販売
3344	ワンダーコーポ	744	5624	75	ゲームソフト、ＣＤ、文具販売、中古販売
4650	ＳＤエンター	425	3823	59.3	元北海道ボウリング、フィットネス集中へ
4833	ぱど	206	4120	71.1	無料情報紙を発行
7448	ジーンズメイト	358	5764	57.1	ジーンズ中心のカジュアル専門チェーン
7577	HAPiNS	201	3015	69.3	インテリア雑貨・生活雑貨専門店を全国展開
8105	堀田丸正	85	5069	58.6	和装、寝装、洋装、意匠撚糸販売
9980	MRKHLD	187	18942	54.2	女性用体型補整下着、化粧品、サプリ等販売
2928	ＲＩＺＡＰグループ	272	151291

以上で本社以外に９社の上場会社があります

RIZAP、赤字193億円 前期最終、構造改革費膨らむ 既存店の会員増カギ :日本経済新聞

この記事を読むとライザップの本業のジム事業は

会員数は１３万人と２.４万人増加、売上は413億円と前期比26％増加とかなり好調です。痩せたい、鍛えたい、「結果にコミット」はここではきちんと機能してます。

しかし、なんでこんな赤字になったんだ？と思い、まず、単純に関連企業の決算をだしてみます。

銘柄コード	銘柄名		売上	営業利益	経常利益	最終利益	一株利益	一株配
3140	イデアインター	連19.6予	14,600	680	480	300	20.9	4
3185	夢展望	19.3実	6,917	-179	-253	-268	-23.7	0
3344	ワンダーコーポ	連19.3	72,117	453	451	-5,159	-695.8	0
4650	ＳＤエンター	連19.3	7,038	-204	-324	-190	-21.3	0
4833	ぱど	連19.3	7,997	-197	-172	-523	-27	0
7448	ジーンズメイト	単19.3	8,579	91	105	19	1.4	0
7577	HAPiNS	単19.3	9,706	133	64	-57	-3.9	0
8105	堀田丸正	連19.3	6,665	-437	-419	-465	-8.3	0
9980	MRKHLD	連19.3	18,540	381	272	-1,856	-18.3	1
		単純合計	152,159	721	204	-8,199

イデアだけは予想数字は四季報予想数字を使ってます。

単純に合計すると1500億円以上の売り上げがあるものの８０億円以上の損失を計上しており、グループに貢献していません。

親会社の決算に合わせて下方修正を６社が出してます。

堀田丸正、ＭＲＫホールディングス、ＳＤエンターテイメント、HAPiNS、夢展望、ワンダーコーポです。

下方修正前の純利益と下方修正後の純利益では約４８億円損失が膨らんでました。

理由は、様々ですが、本業の不振に伴い、含み損を一掃したという理由が目立ちます。

では、今後の予想ですが、以下の通りになります。

銘柄コード	銘柄名		売上	営業利益	経常利益	最終利益	一株益
3140	イデアインター	連20.6予	15,500	800	640	400	27.9
3185	夢展望	会20.3予	9,184	190	105	83	7.1
3344	ワンダーコーポ	会20.3予	61,082	1,510	1,470	781	103.3
4650	ＳＤエンター	会20.3予	4,800	160	130	70	7.8
4833	ぱど	会20.3予	12,650	115	110	65	3.3
7448	ジーンズメイト	会20.3予	8,850	175	185	85	5.3
7577	HAPiNS	会20.3予	9,760	310	240	10	0.7
8105	堀田丸正	会20.3予	6,445	40	33	4	0.1
9980	MRKHLD	会20.3予	21,100	513	396	208	2.1
		単純合計	149,371	3,813	3,309	1,706
2928	ＲＩＺＡＰグループ	会20.3予	225,000	3,200	1,800	500	0.9

一応、全社黒字化ということになってます。

イデアインターだけ決算時期が違って四季報予想、その他は会社予想でとってます。

では、その実現可能性ですが、四季報コメントと、私なりの要約をしてみました。

銘柄コード	銘柄名	コメントと要約
3140	イデアインター	バック子会社フル寄与
3185	夢展望	宝飾子会社買収
3344	ワンダーコーポ	３年連続赤字、ただリユース底堅い
4650	ＳＤエンター	保育園、オンラインクレーンゲーム
4833	ぱど	移住事業、継続前提に重要事象
7448	ジーンズメイト	訪日客需要旺盛、継続前提に重要事象
7577	HAPiNS	売り場改革、継続前提に重要事象
8105	堀田丸正	原料自社調達など経費低減
9980	MRKHLD	店舗増へ積極投資
2928	ＲＩＺＡＰグループ	経費50億円削減

ちょっと目立つのが「継続前提に重要事象」で３社が該当します。

また、ワンダーコーポは関連会社で一番回復予想ですが、ここ３年連続赤字なため本当に信用していいのかが私なりに疑問です。

イデアと堀田丸正は業績的に問題は感じられませんでした。

あとは、今期の業績コメントに本業の縮小が目立つ記事が多く（イデアインターだけ例外です）、本当に会社予想を達成できるのかが不透明だと感じます。

ＳＤエンターなどはおよそ現在の事業と関係なさそうなところに投資を行うのでやや不安を感じます。

総じて関連会社の回復に対しては不安を感じます。

また、グループ本社のＲＩＺＡＰですが、50億円の経費削減で最終利益５億円なのでこれも黒字化するのかは関連会社の寄与がカギだと思われます。

また、黒字化しても１株利益が0.9円なのでＰＥＲ300倍とかなり割高になります。

ちょっと長い目でみて、本当に子会社の業績が一つ一つ実績を会社予想通りにあげられるのかよく見てからでないと投資しにくいなぁと感じられる内容でした。